电动汽车股票暴跌之后:特斯拉势头仍被看好,推特或成最大问题

2023-01-16 0 716

电动汽车股票暴跌之后:特斯拉势头仍被看好,推特或成最大问题

北京时间 1 月 15 日消息,电动汽车行业的第一次衰退是已经到来了,还是即将到来?电动汽车股票在 2022 年底暴跌,这一溃败让人联想到 20 年前的互联网泡沫破裂。

特斯拉势头仍被看好

特斯拉势头仍被看好

就像当时的互联网行业一样,现在电动汽车行业的一些佼佼者看起来会成为长期赢家,尤其是特斯拉,但也有一些年轻的公司可能没有足够的现金来度过低迷期,还有一些处于中间地位的公司已经尽了最大努力做好准备,但他们的命运可能取决于情况有多糟糕,比如电动汽车创业公司 Lucid、菲斯克 (Fisker) 和 Rivian。

衰退考验

随着经济处于通胀担忧减弱和 2023 年开始衰退的普遍预期之间的拐点,市场不知道如何应对特斯拉的大幅降价。该电动汽车领头羊先是在中国降价,然后又在 1 月 13 日在美国和欧洲降价。古根海姆证券的罗纳德・杰西科 (Ronald Jesikow) 等分析师表示,这可能会使特斯拉的利润率比华尔街普遍预期低 25%,并榨干特斯拉所有竞争对手的利润。

但是,韦德布什证券分析师丹・艾夫斯 (Dan Ives) 等乐观人士认为,在宏观经济不确定的情况下,启动电动汽车转型是正确、积极的举措。“很多互联网公司都没能成功,”艾夫斯表示,“对于一个处于起步阶段的行业来说,它们没有经历过严重衰退的压力测试。”

“首次电动汽车衰退”的主题带有一个很大的假设:首先是出现经济衰退,不管是在美国还是中国。去年 12 月,由于特斯拉采取了减产和降价措施,来应对需求下滑和库存增长,该公司国产电动汽车的交付量环比下降了 44%,同比下降 21%

特斯拉最近频频降价

特斯拉最近频频降价

在美国,大多数经济学家和 CEO 认为今年可能会出现衰退,尽管上周市场的上涨可能反映出投资者前景开始发生变化,更多的人相信经济将“软着陆”。穆迪分析公司首席经济学家马克・赞迪 (Mark Zandi) 预测,美国经济将出现一次长达数月的“缓慢衰退”,但增长不会完全转为负增长。这两种情况都可能损害整体汽车销售,去年美国汽车销量创下 10 年来最差,但一些汽车业高管现在对反弹的信心略有增强,不过汽车制造商对电动汽车的前景短期内变得更加谨慎。如果经济对目前放缓的通胀做出积极反应,上述两种情况都可能过于悲观。

中国的经济前景也至关重要。根据清洁技术公司 Clean Technica 的研究数据,中国电动汽车销量占全球的一半以上。国际货币基金组织称,中国今年将避免衰退,经济能够增长 3.8%

犹如互联网泡沫时期

经济衰退如果真的发生,并不一定意味着电动汽车销量会下降。大多数车型去年在美国和亚洲的销量都出现了大幅增长。更重要的问题是,电动汽车公司的增长速度是否足以继续增加就业机会,以及特斯拉以外的公司是否能在投资者预期的时候实现盈利,或者在它们耗尽筹集来弥补创业亏损的现金之前实现盈利。

这很像 2000 年到 2001 年,亚马逊和 eBay 等互联网公司所面临的情况。当时,互联网股票的抛售正在进行中,就像特斯拉、菲斯克和 Lucid 等电动汽车公司去年股价大幅下跌一样:特斯拉跌了 65%,菲斯克跌了 54%,Lucid 跌了 82%。那时的情形和现在一样,实力较弱的竞争者,例如今天的电动汽车制造商 Lordstown Motors、法拉第未来和 Canoo,随着经济放缓的迫近忙于避免现金耗尽,要么削减成本,要么从投资者那里筹集更多资金。

“我们关注的是资产负债表的稳定性和筹集更多资本的能力。我们认为情况会很艰难,”纽约投资公司 AXS Investments CEO 格雷格・比苏克 (Greg Bissuk) 表示,他特别指的是中型电动汽车制造商。

特斯拉犹如互联网泡沫时期的亚马逊

特斯拉犹如互联网泡沫时期的亚马逊

但是与此同时,当时互联网公司的收入持续快速增长,那些注定要生存下去的业务在 2001 年至 2003 年间开始盈利。今天,尽管受到疫情的影响,但中国的电动汽车销量仍在增长,美国电动汽车销量增长了 52%。截至去年年底,电动汽车占美国轻型车市场的 6%,而在 2000 年底,只有 1% 的美国在线零售销售的是电动汽车。

特斯拉仍然占优势?

对于电动汽车制造商来说,经济衰退可能带来的影响是增长放缓,但不会是整体经济在低迷时期经历的负增长,因为新技术正不断获得市场份额。

美国财务研究与分析中心 (CFRA) 的研究分析师加勒特・尼尔森 (Garrett Nelson) 表示,目前处于最佳地位的电动汽车制造商仍是特斯拉。韦德布什证券分析师艾夫斯称,当特斯拉在 1 月 25 日公布第四季度财报时,该公司预计在 2022 年底仍将产生约 40 亿美元的现金流,而在第三季度末,该公司的现金、现金等价物和短期有价证券约为 210 亿美元,因此不存在烧钱的危险。

“我们认为特斯拉股价今年会迅速反弹。”尼尔森表示。他认为,特斯拉是所有汽车制造商中的首选,并指出 CFRA 的经济学家预计不会出现衰退。特斯拉目前的股价是今年每股收益预期的 24 倍,而今年的每股收益预期增长仅为 25%。对于一家有继续快速扩张空间的成长型公司来说,这个数字并不算高。

推特分散着马斯克的精力

推特分散着马斯克的精力

尼尔森表示,在经过降价后,特斯拉的利润率将会收窄,但销量将会增加。“这应该会扩大公司的竞争优势,让更多的特斯拉汽车有资格获得 7500 美元的联邦电动汽车税收抵免。”他说。

当然,特斯拉也有自己的问题,其销售增长在今年晚些时候有所放缓。特斯拉第四季度销量增长 32%,较今年早些时候急剧下降,连续第二个季度低于华尔街的预期。艾夫斯表示,特斯拉 CEO 埃隆・马斯克 (Elon Musk) 当上推特新老板后的古怪举动,让人担心马斯克会有多密切地关注这家电动汽车制造商。如果特斯拉的下滑加速,他会多快做出反应。

最大的问题是推特。”尼尔森指出。

“在宏观经济更黑暗的情况下,现在是马斯克带领特斯拉度过这段需求疲软时期的时候了,而不是像华尔街认为的那样袖手旁观,”艾夫斯表示,“今年是特斯拉的岔路之年,它要么为下一个增长篇章奠定基础,要么继续下滑。”

烧钱模式可持续吗?

在此期间,创业公司 Lucid、Rivian 和菲斯克会面临遭遇一系列更高风险的可能性,但最终可能会平稳度过。

不过,特斯拉的降价可能会给他们带来麻烦:菲斯克的股价在特斯拉宣布降价后下跌了近 10%,因为此举让 Model Y 的价格接近菲斯克 SUV 车型“海洋”(Ocean),后者的中间价位在 5 万美元左右。

在这三家公司中,Rivian 持有的现金最多。截至第三季度末,其持有的现金、现金等价物以及受限现金为 140 亿美元。菲斯克持有的现金和现金等价物为 8.25 亿美元,Lucid 持有的现金、现金等价物以及投资总额为 38.5 亿美元。

但是,每家公司仍在烧钱。那么,它们是否有足够的资金度过经济低迷期呢?菲斯克在截至 9 月份的 12 个月里损失了大约 4.8 亿美元现金流,并额外投资了 2.2 亿美元,这意味着如果亏损和投资没有放缓,其现金将维持一到两年。

菲斯克 CEO 亨里克・菲斯克 (Henrik Fisker) 在一份声明中表示:“我们对精简业务模式的承诺让我们建立了稳健的资产负债表,这得益于我们对现金的严格管理。我们有能力应对未来的经济挑战,并抓住机遇采取行动。”

菲斯克与富士康合作造车

菲斯克与富士康合作造车

2022 年的前 9 个月,Lucid 花费了逾 20 亿美元用于经营性现金流损失和资本投资,并表示其现金将“至少覆盖到 2023 年第四季度”的计划。Lucid 最近的产量和交付数据确实超出了预期,尽管预期已经降低。Rivian 累计烧掉的钱相当于两年多的近期现金流损失和投资。

不过,这三家公司还可以通过筹集更多资金来扩大现金流。事实上,至少有两家公司已经开始这样做了。Lucid 在去年 12 月又融资 15.15 亿美元,主要来自沙特阿拉伯的公共投资基金。菲斯克已通过“提前注册”向美国证券交易委员会申请融资 20 亿美元,目前已筹集 1.16 亿美元资金。这三家公司还应在财报季提供 2023 年的财务指引,包括资本支出的最新情况,以及随着它们开始交付更多汽车,现金流损失是否会收窄。

菲斯克在去年 11 月中旬开始销售其第一款车型“海洋”,并计划明年推出价格较低的 SUV Fisker “梨”(PEAR)。由于新冠疫情导致的供应链问题导致零部件短缺,Rivian 比 2022 年 2.5 万辆汽车的生产目标差了不到 700 辆。该公司尚未透露今年将出货多少辆汽车。去年 11 月,Rivian 还暂停了与奔驰的合作,暂时结束了合作开发商用汽车的计划。Rivian 表示,该公司将专注于其消费者业务和其他商业项目,主要是向亚马逊出售送货货车的交易,这些业务提供更好的风险调整后回报。此举将有助于避免创业公司在资本基础上面临的压力。

哪些公司可能会倒下?

在电动汽车市场,前景最差的要属法拉第未来、Canoo 和 Lordstown 等公司,它们是通过与特殊目的收购公司 (SPAC) 合并而上市的。自那以后,它们已经损失了大部分股权价值。

去年 11 月,Lordstown 宣布了一项来自富士康的新投资,后者将在交易完成后拥有 Lordstown 19.9% 的股份,以帮助扩大其第一辆皮卡的生产规模,并充实其资产负债表上 2.04 亿美元的现金。富士康已同意在 5 月份收购的 Lordstown 俄亥俄州工厂生产菲斯克汽车,并于 2024 年投产。在向富士康融资之前,Lordstown 在 2021 年发布了持续经营警告。

法拉第未来处境危险

法拉第未来处境危险

但是,CFRA 的分析师尼尔森称,法拉第未来、Canoo 和 Lordstown 等需要筹集更多资金的公司可能会发现,与在特殊目的收购公司繁荣时期为它们提供资金的资本市场相比,持更加怀疑态度的资本市场会阻碍它们的融资之路。他表示,实力较弱的竞争者包括 Electro Mechanica、英国商用车制造商 Arrival,以及加拿大电动巴士制造商 Green Power Motor。他甚至将菲斯克、Lucid 和 Rivian 也列入了因市场紧缩而面临风险的公司之列。

“这些公司制定了商业计划,但没有业务,他们得到的资金多得离谱,”尼尔森称,“在我们看来,你会看到更多的破产申请,但市场将恢复平衡,不过很难想象我们已经见底了。”

然而,尼尔森相信电动汽车的繁荣是真实存在的。他认为,特斯拉是今年整个汽车行业最好的赌注。但是,值得怀疑的是:在互联网繁荣和萧条之后,亚马逊在 2002 年开始从低点反弹,到 2008 年上涨了 10 倍,但直到 2010 年才彻底摆脱 1999 年触及的高点。eBay 恢复得更快,但无法保持势头。

一位最近通过做空电动汽车行业赚钱的投资者表示,“那些有资本撑过 2023 年的公司,我们把所有钱都押在他们身上”。

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